当前位置:首页 » 基金排行 » 正文

博时基金魏凤春:A股市场维持震荡 关注内循环带来的周期机会

1 人参与  2020年09月16日 05:28  分类 : 基金排行  评论

  风险资产震荡是9月的整体特征,仍然看不到利率债的战略性投资机会。策略是用时间换空间。继续按照内循环的逻辑,或可考虑布局内生增长低估值的周期。

  外部冲击方面,疫苗受阻,财政刺激方案陷入僵局,地缘政治风险加大叠加美国经济复苏力度弱化,外部冲击依然没有消除,风险资产震荡继续。

  增长方面,海外需求的逐步修复导致更多的行业出口复苏。海外疫情缓和,一方面经济正常需求会扩张,但另一方面,对中国供应链的依赖也会较疫情极端时期降低。不过整体而言,海外今年政策刺激力度较强,对应较强的需求潜力,中国的外需环境短期景气度较高。

  流动性方面,8月社融继续走高,实体经济融资总量和结构都持续改善。政府债券融资大增,中长期贷款、股票融资和表外票据融资均明显多增。地产收紧暂未对房贷需求产生明显冲击,在金九银十之际,居民较强的房贷需求预计还会延续一段时间。当前金融市场中性偏“紧”,与实体经济相对偏“松”并存。未来1-2月社融有望小幅上行触顶,实体经济融资偏强将支撑年内经济的持续修复,尤其是投资在经历了天气因素干扰之后在未来几个月有望加速。

  通胀方面,CPI-PPI剪刀差加速回落,食品价格交易预期走弱,服务类行业需求修复带动价格修复。从趋势来看,猪肉价格短期韧性尚可,但逐渐将进入下降通道的趋势是相对确定的,持续2年的猪肉和食品价格交易将逐渐发生逆转,接下来或可考虑关注服务性消费需求的修复带来的机会。PPI跌幅收窄,近期大宗震荡,但后续全球需求共振可能给大宗带来新机会。

  具体来看,A股方面,A股震荡仍然是九月的市场特征,估值越高调整越剧烈,低估值的相对收益较为明显。调整的动能在逐步衰减,目前的策略是用时间换空间。从风格来看,中国经济的良好修复仍然可以对冲海外的冲击,这些内循环带来的周期机会仍将持续。

  港股方面,在A股上周大跌的衬托下,港股有一定的相对收益,接下来港股新股发行放量,会冻结大量资金,市场交易资金会受到一定的影响。随着美国大选电视辩论临近,短期港股或会受到冲击。

  债券方面,从当前的基本面与利率水平匹配度来看,利率上行的空间确实被大大压缩了,央行也留意到了资金面相对偏紧的状态,因此近期在公开市场的操作上适度引导;但实体经济融资供需两望,基本面继续修复,而且9月底是结构性存款压降考核第一步到期,利率债整体仍然承压。

  原油方面,美国经济修复放缓,地缘政治风险加剧。

  黄金方面,全球不确定性加大,预期美国继续维持低利率。

本文链接:http://www.zhongminggroup.cn/post/6645.html

<< 上一篇 下一篇 >>

  • 评论(0)
  • 赞助本站

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。