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注册制下该如何打新?“打新达人”林渌有问必答

4 人参与  2020年09月16日 05:25  分类 : 基金管理  评论

2020年8月24日,创业板注册制首批18家企业正式上市交易,也让不少投资者体验了一把任性的“无涨跌幅限制”,大呼过瘾。

首批18只创业板注册制新股上市首日全线上涨,平均涨幅达211.4%(剔除康泰医学后为162.4%),中位数为126.2%。其中,康泰医学首日涨幅一度达到2931.5%,股价飙升至308元,最高涨幅近30倍,最后报收118元,涨幅1061%。(数据来源:Wind,截至2020.8.24)

如此惊艳的打新收益,再次燃起了人们的打新热情,可是怎么才能更好地参与打新呢?

我们为大家邀请到了有“打新达人”之称的国联安打新小组成员之一林渌先生,来为我们分享注册制下打新的最新情况和策略。

国联安基金 林渌

硕士,2011年4月至2014年11月在国金证券股份有限公司研究所担任分析师。2014年12月加入国联安基金管理有限公司,先后担任研究员、基金经理助理、基金经理。

Q

注册制下创业板打新中签率高不高?收益如何?

林渌:从数据看,首批创业板18只股票上市首日平均涨幅达212.4%,最高涨幅1061.41%,有10只股票涨幅超100%,最高盘中涨幅超2900%,打新中签后赚钱效应显著。对比来看,科创板首批25只上市企业开市当日平均涨幅为139.55%,最高涨幅为400.15%。(数据来源:Wind,截至2020.8.24)

17家创业板注册制新股的A/B/C类投资者平均中签率分别为0.063%/0.059%/0.054%,低于首批科创板的0.334%/0.316%/0.278%,但大幅高于改革前创业板的0.025%/0.022%/0.010%。(数据来源:Wind,截至2020.8.24)

所以,从目前来看,注册制新股的中签率并不低,而且收益也不错。未来随着创业板新股上市数量越来越多,可能出现平均涨幅均值降低的现象,但整体来看创业板和科创板新股上市首日的涨幅值得期待,这也是大家都在关心打新的原因了。

Q

在普通投资者借道公募基金参与打新是不是较好的选择?

林渌:的确如此!创业板注册制规定,不低于新股网下发行数量的70%优先向A类机构投资者(公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金)配售,在改革前这一比例为40%,可见创业板网下打新在向专业机构投资者倾斜。

此外,个人投资者参与科创板打新门槛较高,所以无论是科创板还是创业板,机构投资者在打新方面具有天然的资金优势和信息优势。在资金量较大的情况下,如果报价比较准确的话,机构获配新股的概率较高。

Q

机构打新在投研上有什么优势吗?

林渌:机构参与网下询价的时候,报价要刚好符合发行有效报价的区间,才能获配。所以机构报价是否精准是决定中签比例的重要因素,这是个人打新与机构打新最大的不同之处。所以,国联安基金专门组织了强大的投研队伍,成立了打新小组,也使得国联安基金在过去科创板的打新中脱颖而出。

以科创板为例,在科创板首批25只上市公司的新股申购中,国联安基金是首批25家报价全中的公司(全市场平均剔除率达到24%),按照从科创板开板以来的中签新股数量来看,国联安基金也位居前列,这背后都少不了国联安打新小组的努力付出。

根据万得资讯、琢磨金融研究院数据,截至2020年6月,打新对国联安安泰近1年净值的贡献达10.34%、国联安添鑫A达14.11%,打新增益效果明显。(数据来源:万得资讯、琢磨金融研究院,《国联安打新基金:稳中有“道”,非常道 | 基金产品系列》,截至20200630)

Q

打磨一只打新基金有什么讲究和策略?

林渌:打新对基金来说是一种收益增强策略,获取收益的关键在打新部分多获配+底仓优选,这就需要基金经理也要有优秀的主动管理能力,否则在股市震荡加剧,纯债收益率一度走低的环境下,投资者难免担心打新的收益抵不上底仓的回撤。

此外,“打新基金”规模也很讲究,一般在1-10亿比较合适,规模太大打新收益不明显,规模太小达不到打新门槛,因此合适的规模也很重要。

我们采用两种打新策略,其一是“固收+”策略,即维持最低的底仓要求,个股以高ROE、低估值的蓝筹白马股为主,加上大部分的固收仓位,以获得稳定的打新收益;其二是“主动+”策略,即在打新的基础上,发挥基金经理的主动选股能力。

如果投资者对市场比较悲观,可以选择采取“固收+”策略的打新基金,如果投资者对市场比较乐观,则可以选择采取“主动+”策略的打新基金。

Q

国联安哪些基金产品在打新方面优势明显?

林渌:国联安安泰灵活配置混合、睿祺灵活配置混合、鑫享灵活配置混合C、锐意成长混合、安心成长混合,这五只基金都是积极参与科创板/创业板打新、规模适中、打新对组合收益贡献度较优的混合型基金。

单只基金的话,大家也可以关注国联安添鑫灵活配置混合(A类:001359;C类:001654),截至二季度末,该基金的规模为1.72亿,采用的是“主动+”策略,在当下的行情中,或可以较好地发挥打新策略。(数据来源:2020年2季度中报)

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