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Fund Talk | 南方基金章晖:当金牛名将基金经理遇上ESG

5 人参与  2020年09月05日 02:54  分类 : 基金管理  评论

来源:小5论基

2006年高盛发布了一份研究报告,明确提出ESG这个概念。近年来,国际投资机构越来越热衷于ESG投资的实践。ESG投资理念之所以被广泛应用,究其原因,主要是因为ESG对于回避风险、增加收益发挥很重要的作用,尤其是在新兴市场的超额收益非常明显。

随着ESG投资的有效性逐步得到验证,国内资产管理机构也开始积极探索适合A股市场的ESG投资策略。

那么今天我就来给大家介绍一位积极践行ESG投资理念的金牛名将基金经理。

这位基金经理就是南方基金的章晖。

照例先来看些综合自网络的基金经理公开信息。

从工作履历来看,章晖,北京大学西方经济学硕士,CFA。2009年7月加入南方基金,担任研究部研究员、高级研究员;2014年2月至2015年5月,任南方新优享基金经理助理;2015年5月起开始担任公募基金经理,有11年的证券从业经验和5年的公募基金管理经验。

现任南方基金权益投资部执行董事,以及南方新优享、南方创新经济和南方ESG等基金的基金经理。

从投资理念上来看,他主要通过对竞争格局的分析和行业景气的跟踪,精选能够形成良好竞争格局的赛道和具有长期价值创造能力的优秀公司,通过持有并结合适当的逆向交易和早期发掘以获取超额收益。

从投资风格上来看,章晖属于偏大盘和中盘的成长风格,希望通过深入研究,以一个好价格买入持续优秀或者基本面转好的企业,与这些企业共同成长。他是市场比较少见的同时具备精选个股和择时能力的基金经理。同时他还擅长产业研究,能把握行业趋势,对于不同类型的行业能采用不同的投资方法。

他的持仓行业集中度较低,权重股相对比较分散。行业配置上偏好具有“长坡后雪”特征的医药、消费,需求爆发式增长的电子,行业不做极端配置,稳健、成长、低估值均有所涉及,具有较强的回撤控制能力。

对这个基金经理有了些许概念之后,我们再来看下他管理的基金的情况。

我以他管理的最为典型的两只基金为例来说明,这两只基金分别是南方新优享和南方ESG。

我们先来看下第一只的南方新优享(000527):

南方新优享成立于2014年2月26日,章晖于2015年5月28日开始参与管理这只基金,并于2018年11月16日开始独立管理这只基金至今。

从收益率的角度,这只基金在章晖管理的5年多时间内(2015年5月28日至2020年9月1日),总收益率为130.21%,折合年化收益率为17.15%;

从回撤的角度来讲,这只基金在章晖管理期间的历史最大回撤为-43.82%,这个历史最大回撤发生在2015年下半年股市异常波动期间。

我继续放一个南方新优享成立和沪深300指数的同时期对比图,以便让大家能够更清楚地看出这只基金在各种市场行情下的表现:

这个图的数据取的时间跨度为2015年5月28日至2020年9月1日,从图中大致可以看出沪深300指数在这段时期内经历了四个阶段,分别是:2015年中到2016年初的大跌行情,2016年初到2018年初的震荡上行行情,2018年初到2019年初的震荡下跌行情,2019年初至今的震荡上行行情。

我们来对照看下:

第一阶段在牛市过后的下跌行情中,沪深300跌幅为-39.38%,同时段的南方新优享跌幅为-26.99%;

第二阶段的白马蓝筹价值股行情下,沪深300的涨幅为49.81%,南方新优享同期的涨幅为79.75%。

第三阶段全市场下跌行情下,沪深300的跌幅为32.46%,南方新优享同期的跌幅为23.73%;

第四阶段市场成长风略起的行情下,沪深300的涨幅为63.32%,南方新优享同期的涨幅为129.32%。

上面的四阶段对比可以说充分体现了章晖的一些投资特点:

首先我们可以发现章晖管理的这只偏成长风格的南方新优享竟然在所有的四个风格并不完全相同的时段都跑赢了指数,这一点在我写了这么多厉害的基金经理之后都是极少见到的。

从获取收益的能力上来看,如果说第四阶段在近两年来的偏成长风格之下,偏成长风格的南方新优享因为相对顺风涨幅远胜指数还在情理之中的话,那么在第二阶段的白马蓝筹几只行情下,理论上逆风的南方新优享涨幅竟然还是远胜指数就有点意料之外了。

我特意查看了一下这个时段他的持仓情况,对照他的投资特点我认为主要的原因在于:

不同于大家印象中那种追求科技中小创为主的成长风格,他的成长风格如前所述一方面主要偏重大盘和中盘;另一方面相对偏好银行、医药、食品饮料等行业,以此他的成长风格之中天然带有价值成分。

从风险控制的能力来看,南方新优享在第一段2015年大牛市之后大跌行情中跌幅大大小于沪深300指数,不仅保留住了2015年大牛市的胜利果实,甚至还在开年就异常波动的2016年非常难得地取得了正收益率。

而在2018年的市场整体大跌并且对成长风格特别不友好的几乎一整年,南方新优享-23.73%的跌幅也比同时期沪深300的-32.46%的跌幅少了近10个点。

我同样仔细研究了这两段时期的基金情况,同样对照他的投资特点来看他是如何控制回撤的。

上图是南方新优享的仓位情况图,叠加了沪深300指数。

从图中我们可以比较清楚地看到,其股票仓位在不同的市场情况下是有一定变动的,简单来说就是在市场环境不好的情况下(主要是2016年和2018年)股票仓位有一定程度的降低,而在市场环境相对比较契合的情况下(主要是2019年至今)股票仓位则保持在比较高的水准。

仓位管理所体现出的择时能力从最终的回撤控制效果来看显然是提供了正向的贡献。

另一方面,南方新优享重点配置的医药消费等行业本身的防御属性就比较强,再加上他持仓行业集中度较低,权重股又相对比较分散,进一步提升了基金的防御能力。

接着上面的对比图我再放一个基于年份的对比图:

你没看错,这是一只标准的连续五年跑赢沪深300指数的主动基金,而且连续第六年跑赢沪深300指数基本也是指日可待。

不知道大家是否还记得我之前写过的一篇关于跑赢沪深300指数的文章,就主动型基金而言,跑赢一年两年的都很常见,跑赢三年五年的就比较少见了,而能连续地跑赢五年以上的就更加凤毛麟角了,所以你懂的。

我再给大家看一个图:

上图的数据时段我截选了2015年5月28日至2020年9月1日这个章晖管理基金的时段,起始时点正好在2015年的牛市顶点附近,另一个条件是所有基金的成立时间和基金经理任职一只基金的时间至少要覆盖这个时段。

图中红色圆点所代表的就是章晖管理期间的南方新优享。

也正是因为长期业绩非常突出,章晖管理的这只产品可以说是屡获重量级大奖,分别荣获了重磅的中证报2017年度“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”和证券时报2017年度“三年持续回报平衡混合型明星基金奖”,以及证券时报2019年度“五年持续回报平衡混合型明星基金奖”。

我们再来看他管理的另一只基金——南方ESG(008264):

这只基金成立于2019年12月19日,是一只一直由章晖独立管理的基金。

从收益率的角度,这只基金在章晖管理的不到1年的时期内(2019年12月19日至2020年9月1日)的总收益率为53.52%;从风险控制的角度,这只基金在这段时期内的最大回撤为-15.82%。

我讲基金经理一般很少会涉及时间段较短的次新基金,不过这只基金是个例外。我们来展开看下:

首先,这只基金就是文章开头提到的践行ESG投资理念的一只基金。

ESG者,不是饿死鬼也不是二十个,而是环境保护(Environmental)、社会责任(Social)和公司治理(Governance)三者的首字母缩写。ESG投资则是指在投资中将环境保护、社会责任和公司治理三方面的考量作为影响决策的指标,遵循经济、环境与社会的三重底线的原则,将ESG的理念融入投资分析和投资决策框架。

如前所言,ESG投资的最大优势在于其本身就是控制风险,进而发现价值、创造价值的过程,简单来说就是ESG投资可以较好地规避企业运行的风险。

打个比方就是,主动股票型基金的主动管理很像“刃剑”,主动选取优质股票,力争获得超额收益,起到进攻作用;而ESG投资框架则像“盾牌“,把通过ESG筛选出来的“可能”有风险的企业拒之门外,起到防御作用。

而南方ESG就是这么一只由金牛名将基金经理的主动管理之刃加上ESG投资框架之盾的在防御中进攻的基金。

别的我也不多说了,不看功效我们看个疗效:

从上图中我们可以看出,南方新优享这只基金远远跑赢沪深300指数已经足够优秀,而绿色线代表的南方ESG在经过一段建仓期之后的同时期收益率甚至比南方新优享还厉害。

我认为这是一只更加值得大家去关注的基金。

完整起见,我们最后再来看个机构持仓的情况:

上图是南方新优享的投资人结构图,展示了这个基金自章晖管理以来的投资人结构。从图中可以看出,最新一期(2020年半年报)的机构占比则为23.12%,可见机构对基金以及基金经理的认可。

讲到这里就差不多可以结束了。

最后找了一段基金经理章晖关于ESG理念在选股策略应用上的观点,分享给大家并结束本文:

传统投资有“三好”:行业好、公司好、价格好。通过这些维度分析可以获得较有价值的股票。在考虑财务回报的基础上,进一步充分考虑环境保护好(E)、社会责任好(S)、公司治理好(G)等因素为企业带来的影响,则是在“三好”基础上再加“三好”变成“六好”。这样的ESG投资组合或能够帮助投资者筛选长期业绩更强劲的公司。

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