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富国基金张洋:复苏斜率不确定性增大,一级债基或迎来布局良机

5 人参与  2020年09月02日 02:33  分类 : 基金管理  评论

富国纯债、富国汇利等基金基金经理 张洋

2020年8月以来,各类资产走势出现了较大分化。股票市场方面,市场情绪较7月初有所降温,股票内部走势也有所分化,8月初至今,上证指数上涨约1.6%,创业板指数下跌约7.4%。债券市场方面,不同品种的债券表现也有所分化,8月初至今,十年期国开债收益率上行约6BP,三年期AAA信用债收益率下行约5BP。经过前期股票市场的上涨和债券的调整,目前股债性价比恢复到了相对均衡的水平。

从宏观经济基本面的角度来看,疫情后的经济恢复表现出两个特点,第一,基本面恢复最快的时候可能已经过去。具体来看,7月份经济虽然总体延续修复趋势,但修复速度低于市场预期,比如7月工业增加值同比增长4.8%,增速与6月持平,并未延续3-6月份加速修复的趋势。第二,各个行业的恢复速度差别较大。具体来看,第二产业恢复的速度明显高于第三产业,其中部分行业增长率已经超过了疫情前水平,而部分行业仍未恢复至去年同期水平,其中计算机、通信、医药制造、汽车制造等行业恢复速度较快,而餐饮旅游、交通运输等行业恢复速度较慢。从地铁客运量和民航客座率等相关指标来看,也只恢复到了去年同期的80%-90%左右。展望未来,总体上来看四季度经济复苏的趋势虽然较为确定,但各个行业复苏的斜率仍然较难把握。正是由于目前的宏观经济呈现出上述较为复杂的复苏斜率,8月份以来大类资产的表现也并未呈现单边行情,而且各类资产内部的分化也较为明显。

在这样的宏观背景下,对于普通投资者而言,一级债基是一种“性价比”较高的投资选择。一级债基在纯债基金的基础上增加了可转债的投资,一般而言,一级债基的收益率弹性往往高于纯债基金,低于二级债基和偏股混合类基金。我们预计三季度股票和债券的波动将会加大,一级债基由于可转债“下能保底,上能进攻”的特性,在把握好大类资产仓位的前提下,能更好的把握股票和债券带来的收益,也能更好的控制投资回撤。

经过多年的发展,富国基金搭建了完善的固定收益业务体系,专门设立了固定收益策略研究部和信用研究部,其中宏观研究员、信用研究员和转债研究员对行业实现了全覆盖,在密切跟踪宏观基本面和微观企业主体的基础上,为基金经理的决策提供依据和建议。富国天利增长债券(100018)成立于2003年,是国内成立最早的一级债基之一。作为富国基金的老牌产品,富国天利以平衡股债收益、对冲股债风险为操作思路,产品成立以来经历过多轮牛熊考验和市场冲击,成立以来净值上涨284.11%,大幅跑赢同期业绩比较基准91.64%的涨幅(来源基金2020二季报,截至2020年6月30日),产品业绩表现突出,是目前宏观环境下的较优选择之一。

(文章作者为富国纯债、富国汇利等基金基金经理张洋)

(本文刊登于2020年8月31日《中国证券报》基金周刊版面)

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