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可转债套利怎么玩?有哪些不错的选择?

4 人参与  2020年09月02日 02:28  分类 : 基金管理  评论

来源:基少成多

点击头像【文首第二个“基少成多”】,在右上方搜索按键输入转债名称,可以在站内查看历史转债分析。

今日北上资金净买入19亿元,重点买入深市个股,宽基指数中,中小板和创业板50涨幅靠前,行业指数中,新能源汽车和军工涨幅靠前。中证转债指数上涨0.33%,120元-130元之间的转债平均上涨0.85%,涨幅靠前。

近期,随着市场的整体回暖,不少转债出现了负溢价,即折价。

这里简单解释一下,可转债的溢价率=可转债价格/可转债转股价值-1,正数表示可转债价格高于转股价值,转股不划算;反之负数则表示打折,比较划算。

例如今天收盘,奥佳转债(128097)的价格是161元,对应的转股价价值是167.91元,161/167.91-1=-4.12%。

这表示奥家转债的价格比它的转股价值低了4.12%,如果我们按照这个价格买入澳佳转债,并且转换成股票,然后按照市价卖出可以赚取4%+。

不过,并不是所有的可转债折价都能兑现,需要在转股期内才能做上述操作。转股期是指可转债允许按照转股价格转换为股票的时间段,起点(转股起始日)大约是可转债上市后6个月,终点为退市前一日。

例如奥佳转债(128097)2020年2月25日申购,3月18日上市,9月2日(明天)才开始允许转股。

如果明天(9月2日)该转债仍然维持这样一个折价,并且正股较为强势,我们可以在明天收市前买入转债,并在收盘前申请转换成股票,转换的股票会在下一个交易日(9月3日)到账,然后我们就可以按照市场价格卖出,将折价兑现。

目前,该转债的转股价格为10.69元,每张转债可以兑换的股票数=100(面值)/10.69=9.35张,取整后实际会给9张,剩余的尾数=100-10.69元X9张=3.79元,上市公司会以现金的方式付给投资者。

需要说明的是,可转债之所以出现转股折价,通常是由两个原因造成的:

一是大股东持续卖出转债造成了转债走势较弱;

二是正股大幅上涨,但转债的投资者比较谨慎,涨幅小于正股,造成转债出现阶段性的折价。

在转股期内,随着套利资金的逐步增多,这种这种折价会逐步消失,多数会收敛到1%以内。

需要说明的是,单纯的买入转债-转成股票-卖出,称为“裸套”,存在的风险是正股第二天开盘大幅下跌,造成折价无法兑现,甚至出现浮亏。

如果想完全的对冲掉相应的风险,一般有两种措施:

一是在买入转债的时候同时能卖出股指期货,对冲了这个转债的风险,需要把握好两者的相关性。如果正股之前与沪深300股票指数的走势基本一致,买入可转债的同时,卖出等量的沪深300股指期货,就可以对冲掉风险将折价拿到手。但是,很难找到这种理想个股,往往只能对冲部分风险。

二是买入转债的同时,卖出与转股价值等值的正股,这个需要融券进行操作,即先向券商借正股卖出,第二天转股后再偿还。因为当前融券品种和数量都非常少,经常会融不到券,较难实施。但如果此前持有正股,可以借助买转债卖正股的方式,摊低持有成本。

如果在前两种方式无法实施的情况下,我们可以采取几种方式降低风险:

一是预留的折价空间大一点,只在转股折价大于2%的时候,才参与。

二是持有的时间短一些,在收盘前10分钟左右(14:50分之后)才观察,尽量减少持有时间。

三是选择正股好一些。质地较好的正股,即使暂时性的被套了,未来也能够凭借它优良的业绩或者较低的估值,取得正收益。

通过上市方式我们可以将风险将套利的风险降到最低的水平。

截止9月1日收盘,除了奥佳转债,在转股期或者临近转股期,且存在较大套利空间的转债如下,供大家参考:

宏辉转债(113565),折价2.12%,转股起始日2020年9月3日;

博特转债(113571),折价3.83%,转股起始日2020年9月18日;

三祥转债(113572),折价3.24%,转股起始日2020年9月18日;

红相转债(123044),折价2.46%,转股起始日2020年9月18日;

天铁转债(123046),折价4.14%,转股起始日2020年9月25日;

此外,买入的可转债具体怎样转股呢?

每家券商操作有差异,部分券商甚至手机端不支持,需要使用电脑版才可以操作。

我们拿华宝证券为例进行介绍。

转股的菜单是:更多功能——转股回售——转股,输入可转债代码,以及可转债的数量,提交即可。

备注:可转债套利操作比较烧脑,也有一定风险,不建议稳健的投资者参与。

上述可转债折溢价数据可以在集思录网站-数据-可转债查询。

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